Koja su prava podsticajne distribucije?
Prava podsticajne distribucije (IDR) daju generalnom partneru sve veći udio inkrementalnog raspodjeljivog novčanog toka ograničenog partnerstva. Koristi se u matičnim ograničenim partnerstvima (MLP), a IDR-ovi kontura raspodjele po jedinici povećavaju se ograničenim partnerima. Udio generalnog partnera u inkrementalnom raspodjelom novčanog toka obično počinje na 2% i penje se na više razine poput 20% ili 50%. IDR-ovi se koriste za usklađivanje interesa svih strana u partnerstvu.
Objašnjena prava poticanja distribucije
Raspored IDR-a matičnog društva s ograničenom odgovornošću obično je strukturiran tako da potiče generalnog partnera da pokrene rast distribucije za ograničene partnere. Ako isplate za ograničene partnere dosegnu unaprijed određenu razinu, tada generalni partner prima sve veću isplatu na temelju povećanog novčanog toka ograničenog partnerstva. Prava podsticajne distribucije uglavnom se određuju na temelju tromjesečnih podataka o distribuciji.
Investitori MLP-a često pogrešno shvaćaju IDR-ove jer mogu biti složeni i relativno neuobičajeni. Neki generalni partneri zloupotrebljavaju mehanizam IDR-a, što dovodi do velikih plaćanja za njih. Svaki IDR unutar MLP-a različito je strukturiran, pa su zato potencijalni ograničeni partneri s MLP-om dobro posluženi analizom ove strukture u bilo kojem potencijalnom ulaganju. Neke strukture mogu imati učinak na promicanje ili inhibiranje rasta distribucije za ograničene partnere.
Prava poticajne distribucije: što gledati
Neka prava poticajne distribucije strukturirana su na način koji nepravedno koristi općem partneru (GP). Bob Coble, portfelj menadžer i analitičar koji piše za Oppenheimer fondove, pruža nekoliko primjera IDR mehanike u MLP-u:
"Kinder Morgan Energy Partners (NYSE: KMP) je, na prilagođeni način, distribuirao 0, 63 USD po jedinici svojim LP-ima u 1995. godini, a 2, 1 milijuna dolara svom GP-u putem IDR-ova. U 2013. godini, prije nego što je GP-ov sakupio KMP, Kinder Morgan Inc. (NYSE: KMI) je KMP plaćao 5, 33 USD po jedinici za svoje LP-ove i 1, 6 milijardi USD godišnje za IDI-e. Za malo inkrementalno ulaganje, KMI je zabilježio 75 000% -tni porast novčanog toka IDR-a, što je činilo 52% ukupni novčani tok koji se distribuira KMP."
"Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). Paa, 1999. godine, na prilagođeni način, distribuirao je 0, 92 USD po jedinici na svoje LP-ove, a 230 000 USD na svoj GP putem IDR-ova. U posljednjem tromjesečju, prije restrukturiranja IDR-a, PAA distribuirao je 2, 80 USD po jedinici na svoje LP-ove, a 615 milijuna USD godišnje u GP-u putem IDR-ova. Za malo inkrementalno ulaganje, generalni partner PAA-e doživio je porast novčanog toka od 250 000% i koji je činio 34% ukupnih novčanih tokova koje distribuira PAA „.
Kao što je Coble napomenuo, poticaj općeg partnera može biti ogroman. To općenito znači da je i ograničen partner također činio dobro tijekom dugog vremenskog razdoblja. A ako učinak MLP-a padne, ograničeni partner trebao bi vidjeti svoj novčani tok manje drastično od generalnog partnera zbog strukture IDR-a. Pogodnost za ograničene partnere je da oni trguju nekim (ili puno) napretka za stabilniji, pouzdani novčani tok. No novčani tok i aspekti rizika IDR-a često dovode do spornih odnosa između ograničenih partnera i generalnog partnera. Neki liječnici zloupotrebljavaju IDR mehanizam, stvarajući izraze koji im drastično daju prednost nad ograničenim partnerima.
