Kad dionice porastu i početne javne ponude (IPO-i) zakuhaju u novac, može se činiti da tržište bikova nikad neće završiti. Ipak, padi na tržištu su neizbježni i kada se dogodi pad milosti - kao što je to puno puta bilo u povijesti burze - mogu se stvoriti uvjeti za brisanje iz udžbenika. Ovdje ispitujemo kako i zašto dolazi do brisanja odustajanja i što ova promjena statusa znači - i za tvrtku koja je odustala i pojedinačne investitore koji posjeduju zalihe.
Popisivanje
Velike burze poput Newyorške berze (NYSE) i Nasdaq možete smatrati ekskluzivnim klubovima. Za uvrštenje na glavnu burzu poput Nasdaq-a, tvrtka mora ispunjavati minimalne standarde koje Burza zahtijeva. Na primjer, na Nasdaq Global Marketu, primjerice, tvrtka mora platiti 25.000 USD naknade za prijavu prije nego što se njena dionica uopće razmotri za uvrštenje na tržište, a može očekivati da će između 125.000 i 225.000 USD ulaznice platiti ako bude uspješna.
Kao i za ostale zahtjeve, između ostalog, tvrtke moraju ispunjavati minimalne standarde, kao što su minimalni kapital i minimalni broj dioničara. Kad se ponovno uzmemo kao primjer, Nasdaq Global Market, tvrtka mora imati najmanje 1, 1 milijuna javnih dionica u vrijednosti od najmanje 8 milijuna USD i cijenu dionice od najmanje 4 USD po dionici prije nego što se može smatrati uvrštavanjem na burzu, Postoje brojna druga pravila koja vrijede, ali dok tvrtka ne dosegne ove minimalne pragove, nema šanse da bude uvrštena na Nasdaq. Slični zahtjevi postoje za NYSE i druge ugledne burze širom svijeta.
Zašto preduvjeti?
Burze imaju ove zahtjeve jer njihova reputacija ovisi o kvaliteti poduzeća koja trguju na njima. Nije iznenađujuće da razmjene žele samo umiješan urod - drugim riječima, tvrtke koje imaju solidan menadžment i dobre rezultate. Dakle, minimalni standardi koje nameću glavne burze služe za ograničavanje pristupa samo onim tvrtkama s prilično vjerodostojnim poslovanjem i stabilnom korporativnom strukturom. Svako vrhunsko sveučilište ili fakultet ima stroge zahtjeve za prijem; top burze rade na isti način.
Ostati na popisu
Međutim, dužnost burze da održi svoj kredibilitet ne završi nakon što tvrtka postane uspješno kotirana. Da bi ostala na popisu, tvrtka mora održavati određene trenutne standarde koje nameće burza. Ovi zahtjevi služe uvjeravanju ulagača da je bilo koja od navedenih kompanija odgovarajuće vjerodostojna tvrtka, bez obzira koliko je vremena prošlo od početne ponude tvrtke. Kako bi financirali njihov stalni nadzor, burze naplaćuju periodične naknade za održavanje tvrtkama koje kotiraju na burzi. Na Nasdaq globalnom tržištu, godišnje naknade za kotaciju u 2018. kreću se od približno 45 000 do 155 000 dolara (veće naknade naplaćuju se tvrtkama s više preostalih dionica). Da bi se proširila sveučilišna analogija, ovi tekući zahtjevi slični su prosječnim ocjenama minimalnih ocjena koje studenti moraju održati nakon prijema, a godišnji troškovi kotiranja poput plaćanja školarine.
Za burze su trajni minimalni standardi slični standardima za početno kotiranje, ali obično su malo stroži. U slučaju Nasdaq globalnog tržišta, jedan od postojećih standarda koje tvrtka koja kotira na tržištu mora ispuniti je održavanje 750.000 javnih dionica u vrijednosti od najmanje 1, 1 milijuna dolara - što god manje moglo rezultirati odustajanjem od Nasdaq-a.
Drugim riječima, ako se tvrtka zbrka, razmjena će izbaciti tvrtku iz njenog ekskluzivnog kluba. Dionice koje su doživjele nagli pad cijena i trguju ispod 1 USD vrlo su rizične jer relativno malo kretanje cijena može rezultirati velikim zamahom (samo pomislite - s dionicom od 1 USD razlika od 0, 10 USD znači promjenu od 10%), U manjim količinama sitnih dionica, prevaranti cvjetaju, a zalihama je mnogo lakše manipulirati; velike razmjene ne žele biti povezane s takvim načinom ponašanja, pa odustaju od tvrtki na koje bi takve manipulacije mogle utjecati.
Kako djeluje Delisting
Kriteriji za poništavanje ovise o razmjeni i koji zahtjev za uvrštavanje moram biti ja. Na primjer, na Nasdaq-u pokreće se postupak brisanja lista kada tvrtka trguje 30 uzastopnih radnih dana ispod minimalne ponude ili tržišne granice. U ovom trenutku, Nasdaqov odjel za kvalifikaciju uvrštenja tvrtki će poslati tvrtku obavijest o nedostatku, obavještavajući je da ima 90 kalendarskih dana da se uskladi u slučaju zahtjeva za uvrštavanjem na tržišnu vrijednost ili 180 kalendarskih dana ako se pitanje tiče minimalne vrijednosti zahtjev za uvrštenje u ponudu Minimalna cijena ponude, koja iznosi 4 USD, i zahtjev tržišne vrijednosti (minimalno 8 milijuna USD, pod uvjetom da su ispunjeni drugi uvjeti) su najčešći standardi koje tvrtke ne održavaju. Burze svojim standardima pružaju relativno malo slobodnog prostora jer bi većina zdravih, vjerodostojnih javnih poduzeća trebala biti u mogućnosti stalno ispunjavati takve zahtjeve.
Međutim, iako se obično smatra da su pravila zapisana kamenom, može ih se previdjeti za kratko vrijeme, ako razmjena ocijeni potrebnim. Na primjer, 27. rujna 2001., Nasdaq je objavio da primjenjuje tromjesečni moratorij na zahtjeve za popis cijena i tržišne vrijednosti kao rezultat tržišnih turbulencija stvorenih terorističkim napadima u New Yorku 11. rujna 2001. godine. Za mnoge od otprilike 400 dionica koje su trgovale ispod 1 USD, zamrzavanje je isteklo 2. siječnja 2002., a neke su se tvrtke brzo odustale od razmjene. Iste mjere poduzete su krajem 2008. usred globalne financijske krize, jer su stotine tvrtki koje kotiraju u Nasdaqu pale ispod praga od 1 USD. Nasdaq čini druge iznimke od svojih pravila produžujući 90-dnevni grejs period na nekoliko mjeseci ako tvrtka ima ili neto prihod od 750.000 USD, kapital dionica od 5 milijuna USD ili ukupnu tržišnu vrijednost od 50 milijuna dolara.
Trgovanje nakon izdvajanja
Kad se dionica zvanično obustavi u Sjedinjenim Državama, postoje dva glavna mjesta kojima se može trgovati:
- Preko odbora za šalterski oglas (OTCBB) - Ovo je usluga elektroničkog trgovanja koju nudi Regulatorno tijelo za financijsku industriju (FINRA, ranije NASD); ima vrlo malo regulacije. Tvrtke će ovdje trgovati ako su aktualne u svojim financijskim izvještajima.Pink Sheets - Smatrani čak i rizičnijim od OTCBB, ružičasti listovi su usluga navođenja. Oni ne zahtijevaju da se tvrtke registriraju kod Komisije za vrijednosne papire (SEC) ili ostaju aktualni u svojim redovitim podnescima. Zalihe na ružičastim plahtama vrlo su špekulativne.
Poništavanje ne znači nužno da će tvrtka bankrotirati. Baš kao što ima puno privatnih tvrtki koje opstanu bez burze, moguće je i da tvrtka odustane od obustave i dalje profitira. Međutim, odustajanje od kompanije može otežati prikupljanje novca i u tom je pogledu to ponekad prvi korak ka bankrotu. Primjerice, brisanje poništenja može potaknuti vjerovnike tvrtke da zatraže zajmove ili bi se kreditni rejting mogao dodatno pogoršati, povećavajući troškove kamata i potencijalno čak i gurnuti ga u crveno.
Kako to utječe na vas?
Ako je neko društvo izbačeno iz prodaje, više ne trguje na glavnoj burzi, ali dioničari nisu lišeni svog statusa vlasnika. Dionica još uvijek postoji, a oni i dalje posjeduju dionice. Međutim, brisanje odstupanja često rezultira značajnom ili potpunom devalvacijom vrijednosti dionica tvrtke. Stoga, iako se vlasništvo dioničara nad tvrtkom ne smanjuje nakon brisanja poduzeća, to vlasništvo može postati puno manje ili, u nekim slučajevima, može izgubiti i cjelokupnu vrijednost.
Kao dioničar, trebali biste ozbiljno preispitati svoju odluku o investiranju u tvrtki koja je odustala od povlačenja; u mnogim će slučajevima možda biti bolje smanjiti svoje gubitke. Tvrtka koja nije u stanju ispuniti zahtjeve burze na kojoj se trguje očito nije u sjajnoj poziciji. Svaki slučaj brisanja lista treba posmatrati pojedinačno. Međutim, izbacivanje kluba iz ekskluzivnog kluba poput NYSE ili Nasdaq-a otprilike je sramotno za tvrtku, koliko je i prestižnije da se ona uopće uvrsti u spis.
Čak i ako tvrtka nastavi uspješno poslovati nakon što je obustavljena, glavni problem s povezivanjem s ekskluzivnog kluba je faktor povjerenja. Ljudi gube vjeru u zalihe. Kad se dionica trguje na NYSE ili Nasdaq-u, ona ima auuru pouzdanosti i točnosti u izvještavanju o financijskim izvještajima. Kad se dionica neke tvrtke pretvori u OTCBB ili ružičaste listove, ona gubi ugled. Ružičaste ploče i dionice OTCBB nemaju stroge regulatorne zahtjeve koje investitori očekuju od dionica kojima se trguje na NYSE i Nasdaqu. Investitori su spremni platiti premiju za dionice pouzdanih tvrtki i (razumljivo) su podmirivanje firmi sa sjenovitom reputacijom.
Još jedan problem zaliha sa poništenih dionica je taj što je mnogim institucionalnim ulagačima ograničeno istraživanje i kupovina istih. Ulagače koji već posjeduju dionice prije odustajanja od ulaganja mogu biti prisiljeni svojim mandatima za ulaganje likvidirati svoje pozicije, dodatno smanjujući cijenu dionica tvrtke povećanjem prodajne ponude. Zbog nedostatka pokrića i pritiska otkupa akcija se još jače kreće naprijed kako bi se vratila na veliku razmjenu.
Donja linija
Neki tvrde da je brisanje zaliha previše oštro jer kažnjava zalihe koje bi se još mogle obnoviti. Međutim, ako bi se takvim tvrtkama omogućilo da ostanu na popisu, velike bi burze jednostavno razrijedile kalibar tvrtki koje trguju na njima i degradirale respektabilnost tvrtki koje održavaju zahtjeve za uvrštenje. Dakle, ako se tvrtka koja je vaša vlasništvo napusti, to možda neće ostaviti neizbježnu propast, ali to je sigurno crni trag ugleda te tvrtke i znak smanjenja vraća se niz put.
