Veljača 2018. bila je stjenovit mjesec za tržište dionica. U dizajnu je niz proizvoda za kratku isparljivost urušio se u tom razdoblju. Ipak, fondovi kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) u mnogim razredima imovine uspjeli su održati se bez značajnog negativnog utjecaja, navodi se u izvješću organizacije Pensions & Investments. U stvari, čini se da se najveći i najlikvidniji od ovih proizvoda stvorio u biti netaknut iz razdoblja neizvjesnosti.
"Isporučena sredstva"
Prema Elisabeth Kashner, direktorici istraživanja ETF-a u FactSet Research Systems, „ovi ETF-ovi i dalje se održavaju tijekom nedavne prodaje. Osnovni posao fonda za praćenje indeksa jest učiniti upravo to… i ta sredstva se isporučuju."
Podaci podržavaju ovu procjenu: FactSet je proveo procjene prosječno ponderiranih prosječnih razlika kako bi pratio razliku, volumen i promjenu dionica koje su preostale za top 35 američkih ETF-ova u prvih 12 dana veljače. Tijekom sličnog razdoblja, indeks volatilnosti CBOE-a kretao se s 12 (krajem siječnja) na 50 (6. veljače) i nazad na 19 (16. veljače).
Izvještaj FactSet pokazuje da se trgovanje namazima i indeksima pogrešaka praćenja indeksa za većinu od 35 proizvoda nije proširilo tijekom ovog razdoblja intenzivne volatilnosti. Neke od najvećih kretanja u kategorijama spreda i promjena u dnevnoj dionici dogodile su se u ETF-ovima osjetljivim na kamatne stope, poput onih povezanih s nekretninama ili dionicama dividendi. To ima smisla, budući da su tržište i ulagači uglavnom promatrali tempo i intenzitet pomaka kamatnih stopa koje je početkom mjeseca vodio Savezni odbor za otvoreno tržište.
Shelly Antoniewicz, viši direktor za industrijsku i financijsku analizu Instituta za investicijske tvrtke, brzo je sugerirala da fondovi za praćenje indeksa nisu krivi za volatilnost.
"Tržišna previranja mogu biti dramatična i uznemirujuća i prirodno je da komentatori i tisak traže uzroke i posljedice", objasnio je Antoniewicz, dodavši da je "pogrešno dodijeliti odgovornost za kretanja na tržištu određenim investicijskim vozilima, poput indeksnih fondova. ”
Obnovljeno zanimanje za ETF-ove
U posljednjem desetljeću ili otprilike nakon financijske krize 2008. kritičari indeksnih fondova sugerirali su da indeksacija može negativno utjecati na tržište imovine, možda čak i povećati korelacije dionica i iskriviti procjene. Time su se široko primorali davatelji fondova i pristaše za obranu ETF-ova. Naposljetku, rušitelji ne mogu navesti neke jake primjere: „pad sustava bljeskalice“ iz 2010. godine otkrio je kako citiranje ETF-a može dovesti do nestabilnosti.
Događaj iz 2013. pokazao je da su ETF-ovi alat za otkrivanje cijena za tržišta duga kojima nedostaje likvidnosti. Tada su, krajem ljeta 2015., ETF-ovi naišli na probleme zbog zaustavljanja trgovanja uzrokovanih volatilnošću na prekomorskim tržištima. Kao odgovor, ETF industrija tražila je snažan primjer stabilnosti ETF-a u svjetlu sve većih nemira. Događaji u veljači možda su bili takav primjer.
Zapravo, već mogu postojati dokazi da investitori gledaju na ETF-ove s ponovnim kamatama nakon njihova rezultata u veljači 2018. godine. Ravi Goutam, šef mirovina, izdataka i zaklada za iShares na BlackRocku, naznačio je da je barem jedan veliki institucionalni klijent izrazio želju za temeljitijim istraživanjem ETF-ova koji idu dalje. Još jedan klijent bio je impresioniran time što je mogao trgovati pozicijom od 400 milijuna dolara u ETF-u za samo 2, 5 bazna poena.
I drugdje se strahovi od likvidnosti ETF-a uvjeravaju i umiruju. Luke Oliver, šef američkog tržišta kapitala ETF-a u Deutsche Asset Managementu, rekao je da bi "pojam da će se ETF likvidnost uslijediti tijekom tržišnog stresa" mogao zaustaviti, dodajući da su to upravo ona vremena "kada proizvođači tržišta i pružatelji likvidnosti vide prilika."
BlackRock je nagovijestio da je „trgovanje na sekundarnom tržištu bilo čak i učinkovitije nego inače“ za prvi dio veljače, jer je trgovanje ETF-om doseglo ukupan iznos od bilijuna dolara između 5. i 9. mjeseca. ETF-ovi doista trguju više kada je tržište izrazito stresno.
Međutim, kako analitičar ETF-a Bloomberg Intelligence Intelligence Eric Balchunas priznaje, „razlog ETF-a više trguje u nestabilnim vremenima nije taj što svi maloprodajni ulagači panično padaju, kao što neki misle. To je uglavnom zato što ih mnogi institucionalni ulagači koriste u svrhe likvidnosti, na sličan način na koji bi koristili derivate."
