Kada određuju osnove tvrtke, ulagači moraju paziti koliko kapitala čuvaju dioničari. Stvaranje profita za dioničare trebalo bi biti glavni cilj tvrtke koja kotira na burzi, a kao takvi, ulagači obično najviše pažnje posvećuju prijavljenoj dobiti. Naravno, profit je važan. Ali ono što tvrtka radi s tim novcem jednako je važno.
Dio dobiti se obično distribuira dioničarima u obliku dividendi. Ostalo je zadržana dobit ili zadržani kapital. Pametni ulagači trebali bi pomno promatrati kako tvrtka stavlja zadržani kapital na korištenje i donosi povrat.
Posao zadržane zarade
U širokom smislu, zadržani kapital koristi se za održavanje postojećih operacija ili za povećanje prodaje i dobiti rastom poslovanja.
Život može biti težak za neke tvrtke - poput onih u proizvodnji - koje moraju potrošiti veliki dio zarade na nova postrojenja i opremu samo da bi održale postojeće poslovanje. Dostojni prinosi čak i za najpouzdanije ulagače mogu biti neuhvatljivi. Za one koji su prisiljeni da stalno popravljaju i zamjenjuju skupe strojeve, zadržani kapital obično je tanak.
Nekim su tvrtkama potrebne velike količine novog kapitala samo za nastavak prikazivanja. Drugi pak mogu koristiti kapital za rast. Kad ulažete u neko društvo, trebali biste učiniti svojim prioritetom saznanje koliki je kapital tvrtka potrebna, i ima li uprava uspješne dokaze o tome što će dioničari osigurati dobar povrat tog kapitala.
Zadržana zarada za rast
Ako ima ikakve šanse za rast, tvrtka mora biti u mogućnosti zadržati zaradu i investirati ih u poslovne poduhvate koji zauzvrat mogu donijeti veću zaradu. Drugim riječima, tvrtka koja želi rasti mora biti u mogućnosti staviti svoj novac u rad, kao i svaki investitor. Recimo da zarađujete 10.000 USD svake godine i odložite je u staklenku s kolačićima na vrhu vašeg hladnjaka. Nakon 10 godina imat ćete 100 000 dolara. Ako zaradite 10.000 USD i investirate ga u zalihe koje zarađuju 10% godišnje, ipak ćete imati 159.000 USD nakon 10 godina.
Zadržana zarada trebala bi povećati vrijednost tvrtke, a zauzvrat povećati vrijednost iznosa novca koji uložite u nju. Problem je što većina tvrtki zadržava zaradu za održavanje statusa quo. Ako tvrtka može zadržati svoju zaradu za ostvarivanje iznadprosječnog prinosa, bolje je zadržati tu zaradu, umjesto da je isplaćuje dioničarima.
Utvrđivanje povrata zadržane dobiti
Srećom, za tvrtke s najmanje nekoliko godina povijesnog učinka, postoji prilično jednostavan način da se procijeni koliko dobro uprava zapošljava zadržani kapital. Jednostavno usporedite ukupni iznos dobiti po dionici koju je društvo zadržalo u određenom vremenskom razdoblju s promjenom dobiti po dionici u istom razdoblju.
Primjerice, ako tvrtka A u 2002. zaradi 25 centi po dionici, a 2012. 1, 35 dolara po dionici, zarada po dionici porasla je za 1, 10 USD. Od 2002. do 2012. godine, tvrtka A zarađivala je ukupno 7, 50 USD po dionici. Od 7, 50 USD, tvrtka A isplatila je 2 dolara dividende, te je stoga zadržala zaradu od 5, 50 USD po dionici. Budući da je zarada tvrtke po dionici u 2012. iznosila 1, 35 USD, znamo da je 5, 50 USD zadržane dobiti urodilo 1, 10 USD dodatnim prihodom za 2012. Uprava tvrtke A u 2012. ostvarila je povrat od 20% (1, 10 $ podijeljeno sa 5, 50 USD) na zadržanih 5, 50 USD udjela zarada.
Prilikom ocjenjivanja povrata zadržane dobiti, morate utvrditi vrijedi li tvrtka da zadrži svoj profit. Ako tvrtka reinvestira zadržani kapital i ne uživa značajan rast, ulagačima bi se vjerojatno bolje poslužilo ako bi upravni odbor proglasio dividendu.
Vrednovanje zadržane dobiti po tržišnoj vrijednosti
Drugi način za procjenu učinkovitosti upravljanja u korištenju zadržanog kapitala je mjerenje kolike je tržišne vrijednosti dodano zadržavanjem kapitala tvrtke. Pretpostavimo da su dionice Tvrtke A 2002. trgovale po 10 USD, a u 2012. se trgovalo na 20 USD. Dakle, 5, 50 USD po dionici zadržanog kapitala proizvelo je 10 USD po dionici povećane tržišne vrijednosti. Drugim riječima, za svakih 1 USD zadržanih od strane uprave, stvoreno je 1, 82 USD (10 $ podijeljeno s 5, 50 USD) tržišne vrijednosti. Dobar rast tržišne vrijednosti znači da ulagači mogu vjerovati menadžmentu da izvlači vrijednost iz kapitala koji zadržava posao.
Donja linija
Za stabilna poduzeća s dugom povijesnom operacijom mjerenje sposobnosti menadžmenta da profitabilno koristi zadržani kapital relativno je jednostavno. Prije kupnje ulagači se trebaju zapitati ne samo može li tvrtka donositi profit, već može li vjerovati menadžmentu da generira rast tim profitom.
