Što je dividende klijenta?
Dividendna klijentela naziv je za skupinu dioničara tvrtke koji imaju sličan pogled na dividendnu politiku tvrtke. Dioničari u dividendi klijentelu uglavnom temelje svoje preferencije za određeni omjer isplate dividendi na usporedivoj razini dohotka, poreznim pitanjima ili dobi. Na primjer, stariji umirovljeni ulagači ili oni koji žele trenutni prihod od ulaganja mogu kupiti dionice tvrtki koje imaju visoku evidenciju o isplati dividendi. S druge strane, mlađi dioničari ili oni koji su u godinama svog primarnog dohotka i štednje mogu željeti da tvrtka koristi slobodan novčani tok (FCF) za financiranje svog rasta, a ne za distribuciju dividendi.
Razumijevanje dividende klijenata
Dioničarski klijenti dioničari imaju zajedničku sklonost koliko će tvrtka isplatiti dividendu. Obično, članovi dividendne klijentele donose odluke o ulaganju na temelju kojih će im političke koristi biti najkorisnije, a najviše su usklađene s njihovim investicijskim ciljevima. Ponekad će dividendna klijentela čak otići toliko daleko da može pritisnuti tvrtku da usvoji određene dividendne politike. Na primjer, dioničari koji ovise o izdašnom prinosu za dividendu mogu pritisnuti tvrtku da održi kontinuitet ili povećati svoju dividendu. Istraživanje je pokazalo da zahtjevi tvrtke za dividende klijenta mogu biti značajni i dalekosežni.
Učinak klijentele
Zapravo, promjena politike koja nije usklađena s gledištima klijentske dividende tvrtke može oboriti ono što se naziva efektom klijentele. Ova teorija pretpostavlja da ulagači mogu izravno utjecati na cijenu vrijednosnog papira kada promjena dividende, poreza ili druge politike utječe na njihove ciljeve ulaganja. Drugim riječima, pojedinci mogu kupiti ili prodati vrijednosne papire ako se promjena politike ili uskladi ili više ne usklađuje s njezinim ciljevima. O istinitosti klijentela djeluje dosta polemika. Neki vjeruju da je za promjenu cijene dionica potrebno mnogo faktora nego samo želja klijenta tvrtke. Primjer u nastavku, tvrdi, jak slučaj za učinak klijentele.
Winn-Dixie prodavaonice
Nakon zatvaranja tržišta 25. rujna 2001., Winn-Dixie Stores, Inc. - lanac supermarketa u Jacksonvilleu na Floridi - objavio je da će smanjiti godišnju dividendu od 1, 02 USD. Politika tvrtke bila je na početku svakog tromjesečja proglasiti tri mjesečne isplate dividendi od 8, 5 centi po dionici. Ova dividendna politika privukla je klijentelu ulagača koji su vrednovali redovne tekuće prihode.
Prema novom planu, kompanija bi proglasila tromjesečnu dividendu od 5 centi i ukinula mjesečne dividende. (U to je vrijeme Winn-Dixie bila jedna od posljednjih preostalih tvrtki na njujorškoj burzi (NYSE) koja je plaćala mjesečnu dividendu.) Istodobno, Winn-Dixie je smanjio procjenu fiskalne zarade iz 2002. godine, što ukazuje da će zarada u prvom tromjesečju kreću se između 15 do 18 centi po dionici, umjesto projiciranih 24 do 30 centi po dionici. Nakon vijesti, dioničari Winn-Dixieja vidjeli su kako je vrijednost njihovih dionica pala. Tijekom sljedećeg trgovanja, uobičajene dionice Winn-Dixieja pale su za 7, 37 dolara na 12, 41 dolara, što predstavlja pad od 37 posto na vrlo jakoj količini.
Glavni financijski direktor Winn-Dixie (CFO) rekao je da će nova politika dividendi tvrtki ponuditi veću financijsku fleksibilnost, jer mijenja strategiju da naglašava aprecijaciju kapitala umjesto novčane isplate dioničarima. Jasno je, međutim, da je velik pad cijena dionica poslao poruku da postojeći dioničari ne cijene novi naglasak Winn-Dixieja.
U odnosu na politiku dividendi, „Ostanite na kursu“, možda je najbolja politika
Kao što pokazuje ova priča, veliki pomaci u politici mogu biti remetilan i za dugoročne interese tvrtke, kao i za portfelj dioničara. Jednom kada tvrtka uspostavi obrazac isplate dividende i privuče određenu klijentelu, obično je najbolje ne podvrgavati ga prevelikim izmjenama. Iako se ulagači uvijek mogu prebaciti na tvrtke koje nude profil isplate koji su poželele, takve bi promjene podrazumijevale naknade za posredovanje i druge troškove. I vrlo je vjerojatno da će tvrtka koja je klijentelu nagnala na takve neugodnosti, možda za svoj trud biti nagrađena nižom cijenom dionica.
