Koliki je prinos zarade na glavnici obveznica - BEER?
Omjer prinosa i prinosa na kapitalu obveznica (BEER) pokazatelj je metrike koja se koristi za procjenu odnosa između prinosa obveznica i prinosa zarade na burzi. BEER ima dva dijela - brojač je predstavljen referentnim prinosom obveznica, kao što je petogodišnja ili 10-godišnja riznica, dok je nazivnik trenutni prinos zarade referentne vrijednosti, poput S&P 500.
Usporedba prinosa po dugoročnom državnom dugu i prosječnog prinosa na referentnoj vrijednosti tržišta kapitala može se upotrijebiti kao oblik pokazatelja kada treba kupiti dionice. Ako je omjer veći od 1, 0, kaže se da je tržište dionica precijenjeno; čitanje manje od 1, 0 ukazuje da je berza podcijenjena.
Omjer prinosa i dobiti prinosa na kapital obveznica također može ići prema omjeru prinosa s pozadinskim kapitalom (GEYR).
Formula za BEER
BEER = Prinos zarade Prinos
Kako izračunati BEER
BEER se izračunava dijeljenjem prinosa državne obveznice s trenutnim prinosom referentne vrijednosti dionica na istom tržištu. Trenutni prinos zarade na burzi (ili jednostavno pojedinačna dionica) upravo je obrnut omjer cijene i zarade (P / E), odnosno zarade / cijene. Prinos zarade iskazuje se kao postotak koji mjeri postotak svakog uloženog dolara koji je tvrtka, sektor ili cijelo tržište zaradila u proteklih dvanaest mjeseci.
Na primjer, ako je omjer P / E na S&P 500 25, prinos zarade je 1/25 = 0, 04. Lakše je usporediti zaradu s prinosom obveznica nego usporediti odnos P / E s prinosima obveznica.
Što vam govori BEER?
Teorija iza omjera je da ako dionice donose više od obveznica, to jest BEER <1, tada su dionice jeftine s obzirom na to da se veća vrijednost stvara ulaganjem u dionice. Kako investitori povećavaju potražnju za dionicama, tako se povećavaju i cijene, što uzrokuje povećanje P / E omjera. Kako se omjeri P / E povećavaju, prinos zarade opada, što ga više usklađuje s prinosom obveznica.
Suprotno tome, ako je prinos zarade na dionicama manji od prinosa na državne obveznice (BEER> 1), prihod od prodaje dionica reinvestira se u obveznice. To rezultira smanjenim odnosom P / E i povećanim prinosom zarade. Teoretski, BEER od 1 naznačio bi jednaku razinu percipiranog rizika na tržištu obveznica i na tržištu dionica.
Analitičari često smatraju da koeficijenti BEER-a veći od 1 podrazumijevaju da su tržišta dionica precijenjena, dok brojevi manji od 1 znače da su podcijenjeni ili da prevladavajući prinosi na obveznice nisu adekvatni rizik cijene. Ako je BEER iznad normalnih razina, pretpostavka je da će se cijene dionica smanjiti, snižavajući tako PIVO.
Ključni odvodi
- Omjer prinosa i prinosa na kapitalu obveznica (BEER) pokazatelj je metrike koja se koristi za procjenu odnosa između prinosa obveznica i prinosa zarade na burzi. Omjer veći od 1, 0 ukazuje da je tržište dionica precijenjeno, a ispod 1, 0 dionice su podcijenjene. Poseban primjer BEER-a koji koristi S&P 500 i 10-godišnje blagajne je takozvani Fed model.
Primjer kako koristiti BEER
Razmotrite 10-godišnju državnu obveznicu s prinosom od 2, 8% i prinosom dobiti na S&P 500 od 4% (indikativno P / E od 25x). Omjer BEER može se izračunati kao:
BEER = Prinos obveznice (0, 028) / Prinos zarade (0, 04) = 0, 7
Koristeći gornje rezultate, investitor može zaključiti da je tržište dionica podcijenjeno jer se omjer izračunava ispod 1, 0.
Razlika između modela BEER i Fed modela
Model Fed-a poseban je slučaj koeficijenta prinosa i zarade glavnice obveznica. Omjer BEER-a može se izračunati korištenjem bilo kojeg referentnog prinosa obveznica i bilo kojeg prinosa zarade na referentnoj burzi. Model Feda je alat za utvrđivanje je li američko tržište dionica u određenom vremenu fer. Model se temelji na jednadžbi koja uspoređuje prinos zarade konkretno sa S&P 500 i prinos na 10-godišnje američke državne obveznice.
Ekonomist Ed Yardeni stvorio je model Feda. Dao mu je ovo ime rekavši da je to "Fedov model procjene vrijednosti dionica, iako ga nitko u Fed-u nikada službeno nije odobrio." Model Feda diktira da će, ako je prinos S&P-a veći od američkih 10-godišnjih obveznica, tržište biti "bullish".
Tržište bika pretpostavlja da će cijene dionica rasti i dobro je vrijeme za kupnju dionica. Ako se zarada smanji ispod prinosa 10-godišnje obveznice, tržište će se smatrati "medvjeđim". Medvjeđe tržište pretpostavlja da će cijene dionica pasti. Čini se da model Feda nije uspio tijekom i nakon financijske krize 2008. godine. Široko korišteni i prihvaćeni model još uvijek ima mnogo stručnjaka koji ulažu u pitanje njegovu korisnost posljednjih godina.
Ograničenja BEER-a
Omjer prinosa i udjela u zaradi vlasničkog kapitala pomaže ulagačima da razumiju vrijednost stvorenu ulaganjem jednog dolara u obveznice u odnosu na ulaganje tog dolara u dionice. Međutim, kritičari su istakli da omjer BEER ima nultu predviđajuću vrijednost, temeljenu na istraživanju koje je provedeno na povijesnim prinosima u riznici i na burzama.
Pored toga, stvaranje korelacije između dionica i obveznica smatra se nedostatnim jer su obje investicije različite na različite načine - dok su državne obveznice ugovoreno zajamčene za otplatu glavnice, dionice ne obećavaju ništa. Slično tome, za razliku od kamata na obveznicu, zarada i dividenda dionica su nepredvidivi i njezina vrijednost nije ugovoreno zajamčena.
