Industrijski sektori unutar S&P 500 indeksa (SPX) pretrpjeli su veliku promjenu ovog tjedna, a Goldman Sachs savjetuje ulagače kako da odgovore. Stari telekomunikacijski sektor preimenovan je u komunikacijske usluge, proširen i dodijeljen snažnom nagibu prema rastućim dionicama i tehnološkim kompanijama. Najistaknutija promjena promijenila je Facebook Inc. (FB) i Google nadređeni Alphabet Inc. (GOOGL) iz sektora informacijske tehnologije u komunikacijske usluge. To ima posebno velike posljedice za defenzivno orijentirane ulagače koji su imali dionice ETF-a telekomunikacijskog sektora
Potresanje S&P 500: redefiniranje sektora:
- Udio tehnološkog sektora u tržišnoj kapici S&P 500 pada sa 26% na 21% Sektor komunikacijskih usluga sada čini 10% tržišne kape S&P 500Alphabet, a Facebook predstavlja 45% tržišta komunikacijskih usluga capAmazon.com Inc. (AMZN) sada je 32% potrošača diskrecijska tržišna kapa
Goldman otkriva da će stvaranje novog sektora komunikacijskih usluga, postignuto kombinacijom različitih informacijskih tehnologija i diskrecijskih zaliha potrošača sa starim zalihama telekomunikacijskog sektora, imati 5 velikih implikacija za ulagače. Oni su sažeti u nastavku.
Poboljšani povrati prilagođeni riziku
Telecom je od početka 2010. zaostao za punih S&P 500 za kumulativnih 102 postotnih bodova, što ga čini najslabijim sektorom osim energije. Međutim, komunikacijske usluge, kako je trenutno definirano, nadmašile bi S&P za 74 postotna boda s približno istom volatilnošću, dajući mu jedan od najboljih povratnih profila prilagođenih riziku u S&P 500. Osim Facebooka i Alphabeta, komunikacijske usluge uključuju cikličke medijske zalihe koje su dotad bile u slobodnoj prodaji potrošača, kao i Netflix Inc. (NFLX). U međuvremenu, performanse tehnologije i diskrecijsko pravo potrošača bili bi u velikoj mjeri nepromijenjeni.
Manja osjetljivost na makro, više mogućnosti snimanja zaliha
Komunikacijske usluge trebale bi se ponašati više poput zdravstvene skrbi u smislu smanjene osjetljivosti na makro varijable, posebno na kamatne stope i niže korelacije među njezinim sastavnim zalihama. Niže međusektorske korelacije znače da će se povećati mogućnosti za prikupljanje zaliha unutar sektora. S druge strane, komunikacijske usluge nisu obrambena igra za investitore orijentirane na dohodak, za razliku od starog telekomunikacijskog sektora, koji je bio punomoćnik obveznica s prinosom dividende koja je prelazila 5%. Dodatak rastnih dionica koje ne isplaćuju ili imaju niske dividende značajno je smanjio prinos sektora.
Rast po razumnom vrednovanju
Očekuje se da će komunikacijske usluge uživati u drugoj najbržoj stopi rasta prihoda u S&P 500 za 2019. godinu, a Facebook i Netflix bit će ključni pokretači. Međutim, unutar sektora postoje velike razlike, a neki novi dodaci trpe pad prodaje. Bez obzira na iznadprosječnu stopu rasta, komunikacijske usluge imat će unaprijed omjer P / E od 18 puta zarade, premiju od 5% u odnosu na puni S&P 500, ali znatno ispod premije od 28% koju bi imao u prosjeku tijekom posljednjeg 30 godina.
Zaštitni fondovi postaju premalo tehnički
Facebook, Alphabet i Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) su među prvih 10 najpopularnijih dionica među hedge fondovima. Reklasificiranje istih iz tehnologije u komunikacijske usluge znači da će se hedge fondovi, kao grupa, prebaciti s prekomjerne težine na prekomjernu težinu u tehnologiji, dok će se s prekomjerne težine u telekomu prebaciti na prekomjernu težinu u komunikacijskim uslugama. Uzajamni fondovi s velikim kapitalom bit će preteški u komunikacijskim uslugama, a ostat će prekomjerne težine u tehničkoj i potrošačkoj slobodi unatoč promjeni.
Neslaganja u ETF utezima
Neki popularni ETF-ovi imaju ograničenja ponderiranja koja proizvode razlike između njihovih zaliha i stvarnih utega koji imaju ove dionice u različitim sektorima. Zaključak je da će ovi ETF-ovi imati manje najvećih dionica i više najnižih zaliha nego što bi to diktirali stvarni ponderi. To će zauzvrat uzrokovati da učinak tih ETF-ova odstupi od performansi sektora koje bi trebali pratiti.
Što je sljedeće
To znači da će mnogi veliki investitori, poput ETF-ova i hedge fondova, možda morati preraditi svoj portfelj. Također, pojedini investitori koji posjeduju uzajamne fondove i ETF-ove, bilo da se oni aktivno ili pasivno upravljaju, morat će preispitati i eventualno preurediti svoja ulaganja. Obrambeni ili investicijski orijentirani ulagači koji su koristili stari telekomunikacijski sektor u ove svrhe možda će trebati potražiti druge sektore kapitala radi obrane. A ulagači koji traže brži rast morat će razmotriti novi sektor komunikacija, koji će sada imati jedan od najboljih povrata prilagođenih riziku među sektorima u S&P 500.
