Tržište dionica ostvarilo je djelomični oporavak od nedavnog povlačenja, ali Jim Paulsen, glavni direktor za investicije (CIO) u Leuthold grupi, vidi kako se u gospodarstvu razvija „pritisak pregrijavanja“ koji zauzvrat predstavlja ozbiljan rizik za cijene dionica. U nedavnoj bilješci klijenta, koju je citirao Business Insider, upozorio je: "Uobičajeno mišljenje da su inflacija i prinosi i dalje prilično niski i ne predstavljaju veliku prijetnju za tržište dionica jednostavno je netočno. Budući da su inflacija plaća i cijena nedavno dostigla novi visoki oporavak, čini se da će pritisak pregrijavanja postati još izraženiji."
U međuvremenu, u nedavnom izvješću pod naslovom "Nema marže za pogreške", Morgan Stanley ukazuje da brojne makro sile vrše pritisak na maržu korporativnog profita, a to u konačnici znači i pritisak na cijene dionica. Među tim su silama dvije velike prijetnje koje Paulsen vidi, inflacija koja povećava poslovne troškove općenito i posebno rast plaća. Donji popis pokazuje koje industrijske skupine za koje Morgan vjeruje da su izložene najvećem riziku od snažne kompresije marži naspram konsenzusnih procjena, prema "Margin Heat Map" u svom izvješću. (Za više vidi, također: Ova ispravka zaliha sada je najviša u desetljeću .)
- MaterijaliTransportAutos i dijeloviProdavci i odjeća za potrošnjuTekovni hardver i opremaPemiconductors & Semiconductor Equipment
Značaj za investitore
Paulsen je dodao: "Zabrinutost zbog inflacije možda raste brže nego što je prepoznata. Čini se da je pregrijavanje načina razmišljanja na Wall Streetu uslijedilo zbog veće tjeskobe." Ustvrdio je da je "krug pregrijavanja" u 2015. i 2016. godini bio obilježen ubrzavanjem plaća i osnovnom inflacijom potrošačkih cijena, te je odmjeren na cijene dionica. Na temelju cijena zatvaranja, S&P 500 indeks (SPX) skliznuo se za 2, 1% od 18. svibnja 2015. do 4. studenog 2016.
"Uobičajeno mišljenje da su inflacija i prinosi i dalje prilično niski i ne predstavljaju veliku prijetnju za tržište dionica jednostavno je netočno." —Jim Paulsen
Osim toga, Business Insider primjećuje, kako cijene dionica, tako i cijene obveznica, koje su potonule u tandemu tijekom nedavnog povlačenja, kao skok prinosa obveznica, poslale su cijene padanja obveznica, istovremeno podstičući prodaju zabrinutih ulagača u kapital. Zapravo, suprotno uvriježenom mišljenju, cijene dionica i obveznica imaju tendenciju pozitivne korelacije u posljednjih 20 godina, navodi se u istom članku. U nekoliko navrata u kojima su se njihove cijene kretale u suprotnim smjerovima tijekom ta dva desetljeća, bile su obilježene širokom prodajom dionica. Paulsen ovo naziva "prekidačem koji je povijesno povećao negativni utjecaj pregrijavanja". (Za više pogledajte, također: Zašto bi se pad dionica na burzi 1929. mogao dogoditi 2018. )
Inflacija u SAD-u, mjerena indeksom potrošačkih cijena (CPI), u rujnu je bila po godišnjoj stopi od 2, 3%, što je pad od nedavnih visokih 2, 9% u lipnju i srpnju, ali otprilike od oko 0% tijekom većeg dijela 2015, po podacima američkog zavoda za statistiku rada, kako ih je predstavila agencija Trading Economics. Plaće su u kolovozu rasle po godišnjoj stopi od 4, 8%, posljednjeg mjeseca za koji su dostupni podaci, što je otprilike dvostruko veće od prosječne stope povećanja u 2015. godini, prema podacima američkog Biroa za ekonomsku analizu, koje je predstavila Trgovinska ekonomija.
Gledajući unaprijed
Morgan Stanleyjeva „Margin Heat Map“ pokazuje da je za nekoliko više industrija od gore navedenih možda veliki rizik od kompresije marži. Kapitalna roba i trgovina na malo osjetljivi su na veliku potražnju. Trgovina na malo kućanstvom i osobnim proizvodima, trgovinom hranom i proizvodima, te hranom, pićima i duhanom često su spominjali pritiske troškova u svojim izdanjima za zaradu i uputama. Energetske, telekomunikacijske usluge, softver i usluge imaju konsenzusne procjene za koje Morgan Stanley smatra da su pretjerano optimistični. Morgan Stanley također očekuje veću volatilnost, što može povećati nelagodu među investitorima, i postaviti pozornicu za tjeskobu izazvana anksioznošću koju Paulsen predviđa.
