Sadržaj
- Osnove signala za dividende
- Primjer dividende
- Prinos dividende
- Omjer pokrivenosti dividendi
- Užasnuto smanjenje dividendi
- Veliki disciplinar
- Način izračunavanja vrijednosti
Jedan od najjednostavnijih načina da kompanije komuniciraju o financijskoj dobrobiti i vrijednosti dioničara je reći "provjera dividende je poštom". Dividende, one raspodjele novca koje mnoge tvrtke redovno isplaćuju iz zarade dioničarima, šalju jasnu, snažnu poruku o budućim izgledima i rezultatima. Spremnost i sposobnost tvrtke da isplati stalne dividende tijekom vremena - i njezina moć da ih poveća - daju dobre tragove o njezinim osnovama.
Ključni odvodi
- Sposobnost tvrtke da isplaćuje redovne dividende - ili novčane raspodjele - ide dug put prema komuniciranju svoje temeljne snage i održivosti dioničarima. Generalno, zrele, sporije rastuće kompanije imaju tendenciju da isplaćuju redovite dividende, dok mlađe, brže rastuće kompanije radije uložite novac u rast. Prinos dividendi mjeri koliki je prihod primljen u odnosu na cijenu dionica; veći prinos je privlačniji, dok niži prinos može učiniti da dionica izgleda manje konkurentna u odnosu na njenu industriju. Omjer pokrivenosti dividendi - omjer između zarade i neto dividendi koje dioničari primaju - važna je mjera dobrobiti tvrtke. povijest porasta isplata dividendi koje će ih iznenada smanjiti može imati financijskih problema; slične, zrele tvrtke koje drže mnogo novca također mogu imati problema.
Osnove signala za dividende
Prije nego što su korporacije od zakona zahtijevale da objavljuju financijske podatke u 1930-ima, sposobnost tvrtke da isplati dividendu bio je jedan od rijetkih znakova svog financijskog zdravlja. Unatoč Zakonu o vrijednosnim papirima i burzi iz 1934. godine i povećanoj transparentnosti u industriji, dividende i dalje ostaju vrijedna mjerila perspektiva tvrtke.
Zrele, profitabilne tvrtke obično plaćaju dividende. Međutim, tvrtke koje ne isplaćuju dividende nisu nužno bez profita. Ako tvrtka misli da su njezine mogućnosti rasta veće od mogućnosti ulaganja dostupnih dioničarima drugdje, često zadržava dobit i ulaže ih u posao. Iz tih razloga, malo tvrtki s rastom plaćaju dividende. Ali čak i zrele tvrtke, iako se velik dio zarade može raspodijeliti kao dividenda, još uvijek moraju zadržati dovoljno novca za financiranje poslovnih aktivnosti i rješavanje izvanrednih situacija.
Primjer dividende
Napredak Microsofta (MSFT) kroz njegov životni ciklus pokazuje odnos između dividendi i rasta. Kad je dječji potez Bila Gatesa sve više zabrinuo rastuću zaradu, nije isplaćivao dividende, već je ponovno uložio svu zaradu kako bi potaknuo daljnji rast. Na kraju je ovaj 800-kilogramski softver "gorila" stigao do točke u kojoj više nije mogao rasti neviđenom brzinom koju je tako dugo održavao.
Dakle, umjesto da nagrađuje dioničare kroz aprecijaciju kapitala, tvrtka je počela koristiti dividende i otkupe dionica kao način zadržavanja zainteresiranih ulagača. Plan je objavljen u srpnju 2004., gotovo 18 godina nakon IPO-a tvrtke. Plan raspodjele novca stavio je vrijednost vrijednih gotovo 75 milijardi dolara u džepove investitora novom 8-postotnom tromjesečnom dividendom, posebnom jednokratnom dividendom od 3 dolara i programom otkupa udjela u iznosu od 30 milijardi dolara u trajanju od četiri godine. U 2019. tvrtka još uvijek isplaćuje dividende s prinosom od 1, 32%.
Prinos dividende
Mnogi investitori vole gledati prinos od dividende, koji se izračunava kao godišnji prihod od dividende po dionici podijeljen s trenutnom cijenom dionica. Prinos od dividende mjeri iznos primljenog dohotka proporcionalno cijeni dionica. Ako tvrtka ima nizak prinos od dividendi u usporedbi s drugim kompanijama u svom sektoru, to može značiti dvije stvari: (1) cijena dionica je visoka jer tržište smatra kako tvrtka ima impresivne izglede i nije pretjerano zabrinuta zbog isplate dividendi tvrtke. ili (2) je tvrtka u problemima i ne može si priuštiti isplatu razumnih dividendi. Istovremeno, međutim, tvrtka s visokim prinosom od dividendi može signalizirati da je bolesna i ima sniženu cijenu dionica.
Prinos od dividendi je malo važan kada se procjenjuju tvrtke s rastom, jer, kao što smo gore raspravljali, zadržana dobit će se reinvestirati u mogućnosti širenja, što će dioničarima donijeti dobit u obliku kapitalnih dobitaka (misle Microsoft).
Iako je tvrtka s visokim prinosom od dividendi obično pozitivna, to može povremeno naznačiti da je tvrtka financijski bolesna i da ima sniženu cijenu dionica.
Omjer pokrivenosti dividendi
Kad ocjenjujete prakse plaćanja dividendi, zapitajte se može li tvrtka priuštiti isplatu dividende. Omjer između zarade tvrtke i neto dividende isplaćene dioničarima - poznat kao pokriće dividende - ostaje dobro korišten alat za mjerenje jesu li zarade dovoljne za pokriće dividendnih obveza. Omjer se izračunava kao zarada po dionici podijeljena s dividendom po dionici. Kad se pokrivenost smanji, izgledi su dobri za smanjenje dividendi, što može imati direktan utjecaj na vrednovanje. Ulagači se mogu osjećati sigurno s omjerom pokrivenosti 2 ili 3. U praksi, međutim, omjer pokrivenosti postaje hitan pokazatelj kada pokrivenost padne ispod oko 1, 5, a tada izgledi počinju izgledati rizično. Ako je omjer ispod 1, tvrtka koristi zadržanu dobit od prošle godine za isplatu ovogodišnje dividende.
Istodobno, ako isplata postane vrlo visoka, recimo iznad 5, ulagači bi se trebali pitati zadržava li uprava višak zarade i ne plaća dovoljno novca dioničarima. Menadžeri koji povećavaju svoje dividende kažu investitorima da će tijek poslovanja tijekom sljedećih 12 mjeseci ili više biti stabilan.
Užasnuto smanjenje dividendi
Ako tvrtka s poviješću stalno rastućih isplata dividendi odjednom prekine svoje isplate, ulagači bi to trebali tretirati kao signal da dolazi do problema.
Iako je povijest stalnih ili rastućih dividendi sigurno uvjerljiva, ulagači moraju biti oprezni kod tvrtki koje se za financiranje tih plaćanja oslanjaju na pozajmice. Uzmimo za primjer komunalnu industriju koja je nekada privlačila ulagače pouzdanom zaradom i debelim dividendama. Kako su neke od tih kompanija preusmjeravale novac u mogućnosti širenja, pokušavajući zadržati razinu dividende, morale su poprimiti veće razine duga. Pazite na tvrtke s omjerima duga i udjela većim od 60%. Veće razine duga često vode pritisku sa Wall Streeta i agencija koje se bave rejtingom duga. To pak može spriječiti sposobnost tvrtke da isplati dividendu.
Veliki disciplinar
Dividende donose više discipline u odlučivanju o upravljanju investicijama. Držanje nad profitom moglo bi dovesti do pretjerane kompenzacije izvršitelja, neurednog upravljanja i neproduktivne uporabe imovine. Studije pokazuju da što više novca zadržava tvrtka, veća je vjerojatnost da će preplatiti za stjecanje i, zauzvrat, naštetiti vrijednosti dioničara. U stvari, tvrtke koje isplaćuju dividende imaju tendenciju učinkovitijeg korištenja kapitala od sličnih tvrtki koje ne isplaćuju dividende. Nadalje, manje je vjerojatno da će tvrtke koje isplaćuju dividende kuhati knjige. Priznajmo, menadžeri mogu biti vrlo kreativni kada je riječ o tome da zarada izgleda dobro. Ali s dividendnim obvezama koje ćete ispunjavati dva puta godišnje, manipulacija postaje toliko izazovnija.
Konačno, dividende su javna obećanja. Njihovo kršenje je sramotno za upravljanje i štetno za cijene dionica. Prekoračiti sa povećanjem dividendi, bez obzira na njihovo obustavu, smatra se priznanjem neuspjeha.
Dokazi o profitabilnosti u obliku provjere dividendi mogu ulagačima olakšati spavanje - profit na papiru kaže jedno o perspektivama kompanije, profit koji stvara novčane dividende u potpunosti je druga stvar.
Način izračunavanja vrijednosti
Drugi razlog zašto su dividende važne jest što dividende mogu ulagačima pružiti osjećaj koliko tvrtka zaista vrijedi. Model popust na dividendu klasična je formula koja objašnjava temeljnu vrijednost udjela i predstavlja glavni model određivanja cijena kapitalne imovine koji je, pak, osnova teorije korporativnih financija. Prema modelu, udio vrijedi zbroj svih njegovih potencijalnih isplata dividendi, „diskontiranih“ na njihovu neto sadašnju vrijednost. Kako su dividende oblik novčanog toka prema ulagaču, one su važan odraz vrijednosti tvrtke.
Važno je napomenuti i da dionice s dividendama manje vjerojatno dostižu neodržive vrijednosti. Ulagači su dugo znali da dividende postavljaju gornju granicu pada tržišta.
