Pozivi za potpunim otkrivanjem rastu sa svakim računovodstvenim skandalom. Domino slična povorka Worldcoma, Enrona i Tyca početkom 2000-ih prvi put je dovela manipulativno računovodstvo na prvo mjesto i potaknula pozive na zakonske i računovodstvene reforme koje su sve usmjerene na prisiljavanje korporacija na otvoreno i potpuno objavljivanje u svojim financijama. Od tada, visoki računovodstveni skandali s AIG-om, Lehman Brothers i masivna Ponzijeva shema u koju je uključen Bernie Madoff, doveli su do dugotrajne istrage.
Postavlja se pitanje je li potpuno otkrivanje odgovor na postojeće probleme i kakav bi utjecaj imao na tržište.
Ograničenja do potpunog objavljivanja
Postoje "prirodna" ograničenja pojma "potpuno otkrivanje". Primarno ograničenje je to što bi zakonodavstvo definiralo i provodilo potpuno otkrivanje. Bez obzira na to koliko je pažljivo sastavljen dokument, tvrtke će imati mjesta napraviti minimalni minimum. Već postoje tvrtke koje voljno otkrivaju mnogo više od onoga što se zakonom traži. Obično su to tvrtke s jakim menadžmentom koji drže većinski položaj i na taj način ništa ne riskiraju govoreći istinu.
Uzmi pismo Warrena Buffetta iz 2008. dioničarima u kojem priznaje da je gubio milijune djelujući polako na zatvaranju trgovačke ruke tvrtke Gen Re, podružnice Berkshire Hathaway koja je u potpunom vlasništvu. Iako je Buffett bio iskren, nije bilo vjerojatno da će dobiti otkaz jer kontrolira većinski udio Berkshirea.
S druge strane, menadžment bez značajnog udjela u tvrtki - to je uprava koja radi za plaće - i dalje će biti motiviran za pronalaženje načina za prigušivanje bilo kakvih loših rezultata u mjeri u kojoj zakon dopušta.
Iako bi bilo osvježavajuće za tvrtku navesti s kakvim se izazovima suočava i s čime se brine - umjesto da jednostavno predstavi sjajnu bajku investitorima prožetim entuzijazmom - ova će vrsta objavljivanja i dalje biti osobni izbor menadžmenta. Ne možete zakonodati iskrenost.
(Nemojte se zavaravati u ovim izdanjima punim tvrtki. Pročitajte pet trikova koje tvrtke koriste tijekom sezone zarade .)
Obmanjujuće fusnote
Najbolje čemu se možete nadati od potpunog objavljivanja jest okončanje upotrebe varljivih fusnota za skrivanje važnih podataka i osiguravanje dublje procjene troškova, investicijskih rizika i tako dalje. Malo je vjerojatno da bi se neko poduzeće moglo zakonski iznijeti u vezi s neizmjerivim strepnjama poput naglih problema s radom ili nedostatka novih područja za rast. Ipak, sve dodatne informacije pomažu.
Jasno objašnjenje načina na koji tvrtke izračunavaju rizik od ulaganja prešlo je dug put prema usmjeravanju otrovne hipotekarne imovine u koju se kompanije ubacuju na temelju pretjerano sunčanih procjena. Ukratko, potpuno otkrivanje jednostavno bi značilo više brojeva s kojima treba raditi.
(Više o tome potražite u fusnotama: Počnite čitati Fini ispis .)
Povećani pritisak na analitičare
Jedan od zapaženijih efekata punog razotkrivanja bi bio povećan pritisak na analitičare. Uz više informacija koje se budu objavljivale, velik dio privlačnosti šaputavih brojeva nestao bi. Istovremeno objavljivanje podataka u skladu s Pravilnikom o objelodanjivanju podataka (Reg FD) već je otežalo posao analitičara. Prema ovom pravilu SEC-a, tvrtke moraju osigurati značajne informacije dostupne malim, pojedinačnim investitorima, istovremeno kada ih stavljaju na raspolaganje velikim, institucionalnim klijentima poput brokerskih kuća, analitičara Wall Streeta i glavnih dioničara.
Ironično je da neki vjeruju da Reg FD može zapravo ograničiti otkrivanje u smislu da tvrtke mogu manje slobodno razgovarati s analitičarima zbog straha od kršenja pravila. Umjesto da uklanja analitičare kao posrednike informacija i izjednačava igralište, Reg FD zapravo može ugušiti važan izvor informacija. Na tržištu s manje značajnim informacijama zarada iznenađenja i kvartalna volatilnost mogu se povećati.
Učinak Uredbe FD ojačan je donošenjem zakona Sarbanes-Oxley iz 2002. Zakon o SOX-u, koji je nastao uslijed kršenja Enrona i Worldcoma, zahtijeva od poduzeća da javno objave ključna računovodstvena pitanja, poput vanbilančnih. transakcije. Ta dva kombinirana pravila učinkovito prisiljavaju tvrtke da istovremeno daju svim financijskim informacijama sve potrebe.
Čak i uz istinsko potpuno otkrivanje, ipak su analitičari nužni. Da bi ostali u poslovanju pod potpunim otkrivanjem, analitičari će se morati sastaviti smislenim izvješćima, a ne oslanjati se na zaostajanje informacija između Wall Streeta i prosječnih ulagača.
U prošlosti su analitičari imali koristi samo od konferencijskih poziva ili mogućnosti prisluškivanja drugih neformalnih izvora informacija. I dalje će biti važna uloga dobrih analitičara, točnije onih kojima razumijevanje industrije dopušta da kondenziraju vitalne informacije u ulagače koji štede vrijeme i točne. Potpuno otkrivanje jednostavno bi povećalo prirodni odabir analitičara koji danas proviruju na informacijskom rubu.
(Razmišljate o oslanjanju na preporuke analitičara za vašu sljedeću trgovinu? Prvo provjerite što treba znati o financijskim analitičarima .)
Niži trošak kapitala
Jedan od mogućih pozitivnih učinaka potpunog objavljivanja korporacija bio bi niži trošak kapitala kao nagrada za poštenje. Budući da tvrtke polažu svoje bilance, zajmodavci bi mogli preciznije procijeniti rizike i prilagoditi svoje kamatne stope odgovarajućim. Zajmodavci obično povećavaju kamatnu stopu na zajam kao maržu sigurnosti protiv neotkrivenih rizika.
Veličina te marže prirodno varira od industrije do industrije, ali potpunije otkrivanje tvrtki omogućilo bi im da se razlikuju od ostalih poduzeća. Tvrtke s jakim bilancama imale bi jeftiniji trošak kapitala, a one sa slabim bilansima plaćaju više. Tvrtke to pokušavaju samostalno, ali banke su razumljivo skeptične prema iskustvu. Naravno, banke mogu i dalje naplaćivati premiju samo zato što će i najstrože zakonodavstvo ostaviti prostora za skrivanje slabih tvrtki.
(Da biste saznali više o bilanci stanja tvrtke, pogledajte dijeljenje bilance .)
Pomoć za prosječnog ulagača
Jedno od velikih pitanja u vezi s potpunim otkrivanjem jest hoće li zapravo pomoći prosječnom ulagaču. Učinak potpunog objavljivanja ovisi o vrsti investitora. Trenutačni trgovci malo brinu za detaljne informacije, dok vrijednosni ulagači neprestano traže značajnije brojeve. Iznenađujuće, jedan od investitora velike vrijednosti, Ben Graham, žalio se na objavljivanje jer je smatrao da je otežano pronalazak podcijenjenih tvrtki prije općeg tržišta. Bi li potpuno otkrivanje ubilo vrijednost ulaganja?
To je malo vjerovatno iz istog razloga što potpuno otkrivanje ne bi ubilo zamah trgovanja. Čak i uz potpuno objavljivanje, tržište bi bilo premješteno u krajnost od strane fondova, trendova / trgovaca, prekomjerne reakcije investitora i tako dalje. Ako ništa drugo, potpuno bi objavljivanje olakšalo ulagačima da postanu sigurni da je ono što se čini vrijednom igre. Radeći s detaljnijim brojevima, ulagač će moći stvoriti prilagođene metrike, a ne ovisno o tupom instrumentu poput omjera P / E i P / B. Za matematički naklonjenog investitora potpuno otkrivanje bilo bi blagoslov.
To su emotivni investitori koji bi platili cjelokupno otkrivanje, a svi su ulagači ponekad emotivni. Za mnoge je manje informacija prednost jer niz podataka često dovodi do preopterećenja. Više brojke i češće izvještavanje / priopćenja za javnost bez sumnje će dovesti do toga da će neki ulagači nagađati svoje investicije i prodati na tržišnim reakcijama, a ne na temeljne promjene. Ti će ulagači morati naučiti ovisiti samo o financijskim izvještajima, a ne o povećanom dronu financijskih vijesti.
Donja linija
Potpuno objavljivanje ima puno mogućnosti, uključujući smanjenje troškova kapitala, pritisak na analitičare i realnije financijske prilike, ali možda neće biti rješenje za sve ulagače. Čak i djelomičnim objavljivanjem ulagači se lako mogu utopiti u informacijama. Da bi maksimalno iskoristili vijest o ulaganju, ulagači se moraju educirati o teoriji ulaganja kako bi znali koje informacije trebaju zahtijevati da bi se uklopila u određenu tehniku.
Možete otkriti da su informacije već dostupne za postavljanje pitanja kod većine tvrtki, a ako ne, možda to nije investicija koju želite. Nagrađujući tvrtke koje dobrovoljno otkriju više nego što je potrebno, a ne za tvrtke koje imaju minimalni minimum, dat ćete svoj mali, ali važan glas u korist potpunijeg otkrivanja. Pritisak investitora za iskrenim objavljivanjem učinit će više za promicanje iskrenosti na burzi nego bilo koje zakonodavne promjene.
Da biste saznali više, pogledajte Objavljivanja: Dobri, Loši i Ružni .)
