Omjer cijene i zarade, odnosno P / E omjer, možda je jedan od najcitiranijih i najpriznatijih mjernih podataka u analizi kapitala. U pravilu, vrijedni ulagači teže traže tvrtke s niskim omjerom P / E. Benjamin Graham u Sigurnosnoj analizi propisuje P / E manji od 16 za obrambene ulagače, dok agresivni ulagači koji žele rast mogu prihvatiti tvrtke s višim P / Es. Zbog svoje sveprisutnosti i uglednosti u temeljnoj analizi kapitala, početni investitor je sposoban razumjeti i izračunati P / E omjere za bilo koje dionice. Ovaj članak će se fokusirati na proračun kasnog dvanaestomjesečnog P / E (TTM), naprednog P / E i analizu P / E u odnosu na Apple Inc. (AAPL) i njegove konkurente.
Zadnji dvanaestomjesečni (TTM) P / E
Brojnik omjera trenutna je cijena dionica (P), dok je nazivnik (E) zarada po dionici ili EPS. EPS je omjer samo po sebi i predstavlja koliku novčanu vrijednost neto prihod tvrtke odražava na osnovi dionice. Obično se izračunava na sljedeći način:
(neto prihod - preferirane dividende) / ponderirani prosječni broj preostalih dionica = EPS.
Zajedno, cijena podijeljena s omjerom EPS-a čini P / E, što je omjer množenja koji također odražava koliko su ulagači spremni platiti za jedan dolar zarade tvrtke. Dijeljenje cijena je dovoljno jednostavno - treba jednostavno podići cijenu Applea bilo kojeg dana. Nakon postizanja brojača, vrijeme je za izračunavanje nazivnika. Srećom, umjesto da ručno izračunavaju EPS, tvrtke moraju od DIP-a da prijave taj omjer u tromjesečnom obrascu 10-Qs i godišnjim 10-Ks.
Kada se uzima u obzir zarada po dionici, može se napomenuti nekoliko upozorenja. Tvrtke često prilagođavaju svoje preostale dionice novim izdavanjem dionica, otkupom dionica i dionicama. Ova aktivnost utjecat će na rast zarade po dionici i PE-om. Tvrtke izračunavaju zaradu po dionici na prilagođenoj osnovi i na osnovi GAAP. Prilagođene vrijednosti su često najjače i obično ih prenose mediji. Davatelji podataka često koriste GAAP vrijednosti, tako da je važno i razumjeti oba. Također, tvrtke prijavljuju osnovnu i razrijeđenu zaradu. Razrijeđena dobit obično je zadana vrijednost izračuna zarade po dionici i predstavljaju sve dionice tvrtke, uključujući konvertibilne dionice, sve preostale opcije dionica, potjernice i konvertibilne dionice i obveznice koje se mogu iskoristiti kad se izračuna broj prosječnih dionica.
Sada, pogledajmo Appleov prilagođeni / prijavljeni EPS za posljednja četiri tromjesečja 2018. godine.
Q318 2, 34
Q218 2, 73
Q118 3, 89
Q417 2.07
TTM 11.03
Sumirajući ovo, dobivamo 11, 03 USD, a uzimajući cijenu AAPL-a 12. listopada 2018. od 218, 98 USD, dijeleći je sa EPS-om (218, 98 $ / 11, 03), dobivamo PE od 19. To pokazuje da je vrijednost dionice 19 puta veća od zarade po i da su ulagači spremni platiti 19 USD za svaki $ 1 Appleove zarade.
Naprijed P / E
Iako su izračuni TTM P / E objektivne mjere temeljene na povijesnim podacima, forward P / Es subjektivni su proračuni jer uzimaju u obzir predviđeni rast zarade tvrtke. Stopa rasta može se zaključiti na više načina, kao što su smjernice uprave, povijesne stope rasta, perspektiva industrije i modeli rasta temeljeni na osnovama, kao što je povrat kapitala. Sve su ove metode izvan okvira ovog članka, a radi sažetosti upotrijebit ćemo stope konsenzusnog rasta kako su procijenili mnogi analitičari koji već pokrivaju AAPL.
Upotreba naprijed PE u suradnji s TTM PE-om je često najvrjednija analiza za razumijevanje PE mjernih podataka tvrtke. Morningstar Appleu dodjeljuje pretplatničko PE od 16, što mu donosi očekivanu zaradu po dionici od 13, 68 USD. Imajte na umu da PE unaprijed u svom proračunu koristi i trenutnu cijenu dionica. Yahoo Finance sugerira bullish procjenu za 2018. zaradu po dionici od 12, 5, što rezultira prvim PE od 17, 52.
Da bi identificirali jednogodišnju perspektivu rasta tvrtke, mnogi će ulagači usporediti TTM PE s prednjim PE i također koristiti povijesni godišnji PE tvrtke kroz različita vremenska razdoblja. To pomaže identificirati raspon koji se može koristiti kao višestruko za buduće projekcije.
U ovom slučaju, raspon bi bio od 19 (TTM) do 16 (naprijed). To ukazuje da bi cijena mogla pasti, zarada raste, tvrtka je najavila da će dionice donijeti promjenu ili bilo koju kombinaciju ovih scenarija. Bez obzira na to, unaprijed PE smatra da će ulagači u budućnosti biti spremni platiti manje za 1 USD zarade, sve podjednako.
U ovom se slučaju očekuje povećanje 12-mjesečne zarade po dionici, koja će ići s 11, 03 na 13, 68. Ako dionica zadrži svojih 19 PE, tada bi jednogodišnja cijena mogla iznositi 270, 86 USD. Budući da se TTM i proslijeđeni PE mijenjaju s nazivnikom koji se mijenja, ali koriste isti brojnik, analiza vrijednosti PE koncentrira se oko izračunatih i procijenjenih zarada po dionici. Općenito, ova analiza također može biti istinita za sve vrste omjera u budućnosti, uključujući omjere poput P / B ili P / S. Koeficijent pruža vrijednost koju je tržište spremno platiti po knjigovodstvenoj vrijednosti ili prodaji u iznosu od 1 USD.
Institucionalni ulagači s većim pristupom tržišnim podacima često će napraviti temeljitiju analizu omjera dionica gledajući povijesne razine godišnje tijekom posljednjih pet ili 10 godina. Pet ili 10-godišnji prosječni godišnji prosjek Appleovog PE-a pružio bi još veći prostor za analizu vrijednosti po dolaru koji zarađuju ulagači.
Analiza
Usporedba PE-a s vršnjacima također je važna za razumijevanje kako tržište cijene dionice. U nastavku gledamo Appleovo PE i PE PE u usporedbi s dionicom FAANG.
Ovdje vidimo da Netflix ima najviše PE, pa su ulagači spremni platiti najvišu vrijednost zarade od 1 USD. Prednje razine PE pokazuju da bi sve ove kompanije mogle očekivati porast zarade po dionici, što će uzrokovati pad prednjeg PE. Na temelju analize Benjamina Grahama, sve bi te kompanije uglavnom bile izvan okvira vrijednosnog ulagača investitora s JP-om iznad 16 godina. S tržišne tehničke perspektive, međutim, Apple bi mogao imati više prostora za pokretanje jer je njegov TTM PE najniži lista.
Donja linija
P / E može stvoriti više pitanja nego odgovora i služi kao jedan pokazatelj za ulaganja ulaganja u dubinsku provjeru. U konačnici, ulagač se mora zapitati dobivaju li vrijednost u tvrtki ili ne, za razliku od jeftinog proizvoda koji je s diskontiranja razlogom. Zbog toga P / E nikada ne bi trebao biti jedini mjerni podatak za procjenu vrijednosti tvrtke. Međutim, PE analiza može poslužiti kao koristan temelj na kojem će se izgraditi dublje razumijevanje trenutne i očekivane vrijednosti tvrtke.
