Kakav je učinak u siječnju?
Siječanjski efekt je percipirano sezonsko povećanje cijena dionica tijekom mjeseca siječnja. Analitičari uglavnom pripisuju povećanju kupovine, što slijedi padu cijene koja se obično događa u prosincu kada ulagači, koji se bave ubiranjem poreznih gubitaka kako bi nadoknadili ostvareni kapitalni dobitak, potaknu prodaju. Drugo moguće objašnjenje je da ulagači koriste novčane bonuse na kraju godine za kupnju ulaganja sljedećeg mjeseca.
Ključni odvodi
- Siječanjski efekt sezonska je tendencija porasta dionica u tom mjesecu. Od 1928. do 2018. S&P 500 porastao je 62% u siječnju (56 puta od 91). Siječanjski učinak se teorijski pojavljuje kada ulagači prodaju pobjednike naplatiti porez na kapitalnu dobit na kraju godine u prosincu i upotrijebiti ta sredstva za nagađanje slabijih izvršitelja. Kao i druge tržišne anomalije i kalendarski efekti, neki januarski učinak smatraju dokazom hipoteze o učinkovitim tržištima.
Razumijevanje januarskog učinka
Siječanjski učinak hipoteza je, i kao i svi učinci koji se tiču kalendara, sugerira da su tržišta u cjelini neučinkovita, jer bi učinkovita tržišta prirodno učinila da taj efekt ne postoji. Čini se da siječanjski učinak utječe na male kapke više od srednjih ili na velike, jer su manje tekuće.
Od početka 20. stoljeća, podaci govore da su ove klase imovine nadmašile cjelokupno tržište u siječnju, posebno sredinom mjeseca. Investicijski bankar Sidney Wachtel prvi je put primijetio taj učinak 1942. Međutim, taj je povijesni trend posljednjih godina manje izražen jer se čini da su se tržišta prilagodila tome.
Drugi razlog koji analitičari smatraju da je učinak iz siječnja manje važan od 2018. godine je taj što više ljudi koristi mirovinske mirovinske programe i stoga nemaju razloga prodati na kraju godine porezni gubitak.
Objašnjenja u siječnju
Osim žetve i otkupa poreznih gubitaka, kao i investitora koji stavljaju novčane bonuse na tržište, još jedno objašnjenje za siječanjski učinak ima veze s psihologijom ulagača. Neki ulagači vjeruju da je siječanj najbolji mjesec za početak investicijskog programa ili možda slijede novogodišnju odluku da bi započeli ulagati za budućnost.
Drugi su pontificirali da menadžeri uzajamnih fondova kupuju zalihe vrhunskih izvođača na kraju godine i eliminiraju upitne gubitnike zbog izgleda u svojim izvještajima o završetku godine, aktivnosti poznatoj kao "presvlačenje prozora". To je malo vjerojatno, jer bi kupovina i prodaja prvenstveno utjecali na velike limite.
Drugi dokazi koji podržavaju ideju koje pojedinci prodaju za porezne svrhe uključuju istraživanje D'Mello, Ferris i Hwang (2003), koje je otkrilo povećanu prodaju dionica koje su pretrpjele velike gubitke kapitala prije kraja godine i veću prodaju dionica s kapitalni dobici nakon početka godine. Nadalje, veličina trgovine za dionice s velikim kapitalnim gubicima obično se smanjuje prije kraja godine i za kapitalne dobitke nakon početka godine.
Rasprodaje na kraju godine također privlače kupce zainteresirane za niže cijene, znajući da se razlike ne temelje na osnovama tvrtke. U velikoj mjeri to može povećati cijene u siječnju.
Studije i kritika
Jedno istraživanje, analizirajući podatke od 1904. do 1974., zaključilo je da je prosječni prinos za zalihe tijekom siječnja bio pet puta veći nego bilo koji drugi mjesec u godini, posebno napomenuvši da taj trend postoji u zalihama s malom kapitalizacijom. Investicijska tvrtka Salomon Smith Barney provela je studiju u kojoj je analizirala podatke od 1972. do 2002. i utvrdila da su dionice indeksa Russell 2000 nadmašile zalihe u indeksu Russell 1000 (zalihe malih kapaka u odnosu na dionice s velikim kapitalom) u mjesecu siječnju.
Taj je učinak bio za 0, 82%, ali su ove zalihe imali slabiji učinak tijekom ostatka godine. Podaci govore da siječanjski učinak postaje sve manje izražen.
Bivši direktor Vanguard grupe, Burton Malkiel, autor knjige "Slučajna šetnja Wall Streetom", kritizirao je Januarski efekt, navodeći da sezonske anomalije poput one ne pružaju investitorima nikakve pouzdane mogućnosti. Također sugerira da je učinak u siječnju toliko mali da su transakcijski troškovi potrebni za njegovo iskorištavanje u osnovi neprofitabilni. Također se sugerira da previše ljudi sada ima vremena za siječanjski efekt, tako da on postaje cjenovni na tržištu, a poništavajući to sve zajedno.
