Što je obrnuta krivulja prinosa?
Invertirana krivulja prinosa predstavlja situaciju u kojoj dugoročni dužnički instrumenti imaju niže prinose od kratkoročnih dužničkih instrumenata iste kreditne kvalitete. Krivulja prinosa grafički je prikaz prinosa na sličnim obveznicama na različitim dospijećima. Normalna krivulja prinosa naginje se prema gore, odražavajući činjenicu da su kratkoročne kamatne stope obično niže od dugoročnih. To je rezultat povećanih premija na rizik za dugoročna ulaganja.
Kada se krivulja prinosa obrne, kratkoročne kamatne stope postaju veće od dugoročnih. Ova vrsta krivulje prinosa najrjeđa je od tri glavne vrste krivulje i smatra se prediktorom ekonomske recesije. Zbog rijetkosti inverzije krivulja prinosa, obično privlače pažnju iz svih dijelova financijskog svijeta.
Invertirana krivulja prinosa
KLJUČNI UGOVORI
- Invertirana krivulja prinosa odražava scenarij u kojem kratkoročni dužnički instrumenti imaju veće prinose od dugoročnih instrumenata. Tipično, dugoročne obveznice imaju veći prinos od kratkoročnih obveznica. Na invertiranu krivulju prinosa često se vidi kao pokazatelj predstojeća recesija. Zbog nedostatka inverzija krivulja prinosa, one često dobivaju značajnu pozornost u financijskom tisku.
Razumijevanje krivulja obrnutog prinosa
Povijesno gledano, inverzije krivulje prinosa prethodile su mnogim recesijama u SAD-u Zbog ove povijesne povezanosti krivulja prinosa često se vidi kao način predviđanja prekretnica poslovnog ciklusa. Ono što invertirana krivulja prinosa zaista znači jest da većina ulagača vjeruje da će kamate padati. Kao praktično pitanje, recesije obično uzrokuju pad kamatnih stopa. Invertirane krivulje prinosa često, ali ne uvijek, slijede recesiju.
Invertirane krivulje prinosa često, ali ne uvijek, slijede recesiju.
Radi jednostavnosti, ekonomisti često koriste razdiobu između prinosa desetogodišnje riznice i dvogodišnje riznice kako bi utvrdili je li krivulja prinosa obrnuta. Federalne rezerve održavaju grafikon ovog raspona, a on se ažurira u većini radnih dana.
Djelomična inverzija događa se kada samo neki od kratkoročnih trezora imaju veće prinose od dugoročnih riznica. Invertirana krivulja prinosa ponekad se naziva negativna krivulja prinosa.
Invertirana krivulja prinosa. Slika Julie Bang © Investopedia 2019
Razmatranja zrelosti
Prinosi su obično veći na vrijednosnim papirima s fiksnim prihodom s dužim datumima dospijeća. Veći prinosi na dugoročne vrijednosne papire rezultat su premije za rizik dospijeća. Ako su ostale jednake, cijene obveznica s dužim dospijećem više se mijenjaju za bilo koju promjenu kamatne stope. To dugoročne obveznice čini rizičnijim, pa ulagače taj rizik obično mora nadoknaditi višim prinosima.
Ako investitor misli da su prinosi usmjereni prema dolje, logično je kupiti obveznice s dužim rokom dospijeća. Na taj način, ulagač ostaje da zadrži današnje više kamatne stope. Cijena raste kako sve više investitora kupuje dugoročne obveznice, što povećava prinose. Kad prinosi za dugoročne obveznice padnu dovoljno daleko, to stvara obrnutu krivulju prinosa.
Ekonomska razmatranja
Oblik krivulje prinosa mijenja se sa stanjem ekonomije. Normalna ili nagibna krivulja prinosa događa se kada gospodarstvo raste. Kad ulagači očekuju recesiju, očekuju i pad kamatnih stopa. Kao što znamo, vjerovanje da će kamatne stope padati uzrokuje inverziju krivulje prinosa.
Potpuno je racionalno očekivati pad kamatnih stopa tijekom recesije. Ako dođe do recesije, dionice postaju manje atraktivne i mogu ući na medvjeđe tržište. To povećava potražnju za obveznicama, što povećava njihove cijene i smanjuje prinose. Federalne rezerve također uglavnom snižavaju kratkoročne kamatne stope kako bi potaknule gospodarstvo tijekom recesije. To čini obveznice privlačnijima, što dodatno povećava njihove cijene i smanjuje prinose.
Povijesni primjeri obrnutih krivulja prinosa
- U 2019. godini krivulja prinosa nakratko je obrnuta. Niz porasta kamatnih stopa od strane Federalnih rezervi u 2018. godini podigao je očekivanja od recesije. Ta su očekivanja na kraju dovela Fed do povlačenja povećanja kamatnih stopa. Vjerovanje da će kamatne stope pasti pokazalo se ispravnim, a investitori obveznica profitirali. Od studenog 2019. godine nije bilo jasno hoće li doći do recesije. Tijekom 2006. godine, krivulja prinosa bila je obrnuta tijekom velikog dijela godine. Dugoročne državne riznice nadmašile su dionice tijekom 2007. U 2008. godini dugoročne blagajne povećale su se nakon pada burze. U ovom je slučaju stigla Velika recesija i pokazalo se da je lošija od očekivane. 1998. godine krivulja prinosa nakratko je preokrenuta. Tijekom nekoliko tjedana cijene obveznica u trezorskoj rizici porasle su nakon kašnjenja ruskog duga. Brzo smanjenje kamatnih stopa od strane Federalnih rezervi pomoglo je u sprečavanju recesije u Sjedinjenim Državama. Međutim, postupci Feda možda su pridonijeli mjehurićima dotcoma.
