Što je Flowback?
Flowback opisuje nagli porast prodajnog pritiska koji investitori vrše preko uvrštenih dionica tvrtke u zemlji izdavanja zbog predstojećeg prekograničnog spajanja ili akvizicije. U nekim situacijama strani investitori nemaju izbora nego prodati svoje dionice kad spajanje rezultira investicijom koja više ne ispunjava njihove investicijske ciljeve.
Povrat se također može odnositi na pravo investitora da konvertira američki depozitarni račun (ADR) u svoj reprezentativni fond.
Ključni odvodi
- Povratni porast je povećani prodajni pritisak zbog prekograničnog spajanja ili akvizicije. Prodaja se događa jer ulagači možda ne žele zadržati novu inozemnu investiciju ili nova tvrtka možda više ne zadovoljava kriterije ulaganja investitora ili upravitelja fonda. Povrat u ADR-ove također nastaju na temelju razlika u cijenama kada je tvrtka kotirana na više od jedne globalne razmjene. Arbitrageri će prodati precijenjene dionice i otkupiti one podcijenjene.
Razumijevanje povratnog stanja
Povratni postupak nastaje kada vrijednosni papir primijeti povećani prodajni pritisak kao rezultat predstojećeg prekograničnog spajanja. To se događa jer novo pripojena tvrtka više neće imati sjedište u nekoj od zemalja. Ulagači u zemlji u kojoj tvrtka više neće imati prebivalište mogu prodati svoje dionice jer će dionice uskoro predstavljati strane investicije, umjesto domaće. Menadžeri fondova mogu biti prisiljeni prodati svoje dionice jer pripojena inozemna tvrtka više ne može zadovoljiti kriterije portfelja fonda.
Na primjer, fond za tehnološki indeks zemlje A bavi se samo dionicama tehnike iz zemlje A. Vodeća tehnološka tvrtka u državi A, ABC, odlučuje se udružiti s vodećom kompanijom države DE, DEF, i uključila novu kompaniju, ABEF, u zemlju B.
Neto učinak ove akcije natjerao bi prethodno spomenuti indeksni fond da proda sve svoje dionice u ABC-u, jer se tvrtka više neće uklopiti u tezu o investiranju fonda. U takvim slučajevima, kompanije bi trebale ispitati protočnost koja nastaje kao rezultat korporativnih akcija radi sprečavanja pada cijena dionica.
Povrat ADR-a događa se kada je cijena ADR-a viša od cijene dionica redovnih dionica tvrtke koje trguju na burzi koja kotira na njihovom matičnom tržištu. Arbitrageri mogu profitirati prodajom precijenjenih dionica i istodobno kupnjom podcijenjenih dionica.
Relevantnost protoka
Prekogranična spajanja i akvizicije su u porastu kako globalna tržišta postaju sve međusobno povezana i poduzeća vide potencijalne sinergije spajanjem s prekograničnim tvrtkama. Veći dio ove akcije potaknut je povoljnijim poreznim tretmanom korporacija u zemljama izvan Sjedinjenih Država. To je dovelo do niza velikih konsolidacija, nazvanih korporacija inverzije, gdje pripojena tvrtka ima sjedište u zemlji s niskim porezom na dobit kao što su Irska ili Engleska. Neke od najvećih inverzija uključivale su zdravstvene tvrtke Allergan, Mylan i Medtronic, kao i industrijsku kompaniju Johnson Controls.
Ovi ugovori nisu rezultirali ozbiljnim povratom sredstava, ali su pogodili dioničare tvrtke koja je porezni prebivalište preselila u stranu zemlju. Prema IRS-ovim pravilima tijekom visine inverzijskog frkanja u razdoblju od 2012. do 2016., ulagači u ove tvrtke bili su oporezovani kao da su prodali sve svoje dionice.
ADR i depozitni primici za strane zalihe kojima se trguje na tržištima na kojima nema prebivalište porasli su u utjecaju, što stvara više mogućnosti za povrat. Za kupnju je od kraja 2018. više od 2.200 ADR-ova.
Primjer povratnog toka u stvarnom svijetu
Španjolska banka Santander je 2004. kupila britansku nacionalnu banku Abbey za 8, 5 milijardi funti u gotovini i dionicama. Dok je trajala ponuda za tvrtku, 14 od 20 najvećih dioničara u Abbeyju smanjilo je svoje pozicije za 56%, prenosi Finacial Times. Ovo je značajan prodajni pritisak kao rezultat akvizicije, nazvanog povratni postupak.
Kako bi izbjegao daljnji povrat novca, Santander je pokušao ugoditi dioničarima iz Velike Britanije omogućavajući im primanje dividendi u funtama. To je vlasnicima Velike Britanije omogućilo da izbjegnu troškove pretvaranja eura u dividende u funte svoje zemlje. Akvizicija je okončana krajem 2004. godine.
