Što je Zmajeva veza
Zmajeva obveznica je vrijednosni papir s fiksnim prihodom koji izdaje azijska banka, osim Japana, a koja je denominirana u stranoj valuti, često u američkim dolarima ili japanskom jenu. Navedene u valutama koje se smatraju stabilnijim valutama od domaće valute, privlačne su stranim ulagačima.
BREAKING DOWN Dragon Bond
Zmajeve obveznice mogu biti složenije od ostalih obveznica zbog međunarodnih razlika u oporezivanju, problema usklađenosti s propisima s kojima se suočavaju tvrtke koje ih izdaju, kao i ograničene likvidnosti u trgovanju na sekundarnim tržištima.
Međutim, strukturirane su tako da budu što privlačnije investitorima izvan Azije, uglavnom jer smanjuju devizni rizik koji može utjecati na povraćaj kao i promjene vrijednosti valute. Zmajeve obveznice predstavljaju azijski ekvivalent euroobveznica po tome što su one denominirane u ono što se široko smatra stabilnim valutama, ali se trguje u Aziji, a ne u Europi.
Kako Zmajeve obveznice ublažavaju valutni rizik
Zmajeve obveznice, koje je Azijska razvojna banka (ADB) prvi put uvela 1991. godine, kako bi proširio tržište vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom u Aziji i razvio aktivnija azijska financijska tržišta. Iako su azijske tvrtke izdavale obveznice u lokalnoj valuti, najviše su se žalile domaćim investitorima ograničavajući pristup kapitalu.
Strani investitori često su oklijevali kupovati obveznice u kojima su dominirale valute koje bi mogle brzo oscilirati. Valute poput američkog dolara i japanskog jena smatrane su dovoljno stabilnima za akumuliranje imovine.
Na primjer, indonezijska tvrtka mogla bi izdati 20-godišnju obveznicu denominiranu u indonezijskoj rupiji (IDR), s kuponskom stopom od 4 posto koja se plaća godišnje. Kad bi rupija američkog dolara / Indonezije (USD / IDR) iznosila 10.000 rupija po jednom američkom dolaru, tada bi 100-milionska obveznica rupija bila ekvivalentna 10.000 dolara. Svako plaćanje kamate u iznosu od 4 milijuna rupija predstavljalo bi 400 dolara u vrijeme izdavanja obveznice.
Indonezijskom investitoru ulaganje od 100 milijuna rupija isplaćivalo bi 4 milijuna rupija godišnje s povratom glavnice nakon 20 godina. No, za investitora koji kupuje takvu obveznicu s američkim dolarima nepovoljno kretanje između relativne vrijednosti dviju valuta moglo bi stvoriti dodatni rizik.
Ako bi se sljedeće godine tečaj pomaknuo s 10 000 IDR / 1 USD na 11, 000 IDR / 1 USD, tada bi prvo plaćanje kupona u iznosu od 4 milijuna rupija vrijedilo samo oko 364 USD umjesto 400 USD koliko se predviđalo pri prvom izdavanju obveznice. Vrijednost 100 milijuna rupija obveznice vrijedila bi oko 9.091 USD. A ako se prevladavajuća kamatna stopa poveća, vrijednost obveznice bila bi još niža.
Međutim, zmajevska obveznica denominirana u američkim dolarima, iako još uvijek podliježe kamatnom riziku, ne bi bila izložena valutnom riziku. Regionalna ekonomija značajno se promijenila tijekom godina od uvođenja zmajskih obveznica 1991. godine, uključujući financijsku krizu iz Azije 1997. i rast kineske ekonomije. Međutim, zmajevska obveznica pomaže azijskim tržištima privući više stranih ulaganja.
